（原标题：加拿大7月实际GDP问题：经济疲软与贸易不确定性交织）
汇通财经APP讯——根据加拿大统计局的最新报告，加拿大经济在2025年5月实际GDP环比下降0.1%，与市场预期一致，且与4月降幅持平。6月初步数据显示经济小幅回升，预估增长0.1%。然而，由于贸易不确定性达到顶峰，特别是出口从第一季度因关税提前行动的高位回落，第二季度整体经济预计接近零增长。值得注意的是，加拿大统计局对第二季度GDP的初步预估为零增长，明显优于加拿大央行预测的年化-1.5%以及蒙特利尔银行预测的-0.8%。GDP预测差异的背后加拿大统计局的第二季度GDP零增长预估与加拿大央行-1.5%的预测之间存在显著差异，这一差异需要特别解释。月度GDP数据基于行业产出估算，而下个月末发布的完整国民账户数据将从支出角度核算GDP（例如，美国第二季度GDP年化增长率3.0%即基于此方法）。产出角度与支出角度的估算在进出口大幅波动时往往不一致，而过去两个季度正是如此。出口大幅下滑可能严重拖累季度支出估算，而这一点在月度产出数据中可能未充分体现。因此，加拿大央行的预测可能更接近最终的季度数据。蒙特利尔银行资本市场首席经济学家道格·波特表示：“几乎所有人都乐见加拿大统计局对第二季度产出持平的估计，这是一个巨大的胜利。”他还指出，加拿大央行可能会对这一初步稳定结果略感意外。5月GDP下降的驱动因素5月GDP下降0.1%主要由两个特殊因素驱动。首先，油砂产量环比下降3.0%，部分原因是维护作业，部分归咎于野火导致的减产。其次，公共管理领域环比下降0.8%，完全抵消了4月因联邦选举推动的同等幅度增长，仅此一项就使月度GDP下降0.05个百分点。此外，经济疲软具有普遍性，20个行业中有12个出现下滑。尽管如此，GDP同比仍增长1.2%，与全年1.3%的预测大致相符。凯投宏观（CapitalEconomics）指出，5月的下降部分归因于暂时性因素，例如能源领域炼油厂的更新换代，以及公共行政支出的回落作为4月选举推动增长的“回报”。6月初步数据与第三季度展望6月初步预估GDP环比增长0.1%，略低于预期，但显示经济稳健且存在上行风险。8月29日将发布6月实际数据及第二季度完整数据，为更准确的经济表现提供依据。凯投宏观表示，尽管第二季度GDP可能出现萎缩，但第三季度不太可能延续同样趋势，6月的反弹为第三季度经济改善提供了希望。加拿大帝国商业银行经济学家安德鲁·格兰瑟姆指出，第一季度支出数据远强于行业数据，导致GDP意外增长2.2%，而第二季度可能出现逆转，支出数据的疲软可能更明显。就业市场与工资动态5月薪资调查（SEPH）显示就业人数增加15,300人，部分抵消了当月GDP的疲软。然而，薪资调查的就业人数同比仅增长0.2%，远低于劳动力调查（LFS）的1.7%增幅。职位空缺率连续第六个月下降，跌至2.7%，为2017年以来最低，较2022年5.7%的峰值下降3个百分点。固定权重工资增速同比放缓至3.6%，反映就业市场普遍疲软。贸易不确定性与关税威胁加拿大经济似乎已度过贸易不确定性的高峰期，受损程度低于预期。美元兑加元（USD/CAD）汇率连续第六天下跌，达到1.3834，创下自5月底以来的最高水平，反映了美元持续强势以及8月1日关税截止日期前市场谨慎情绪。美国总统特朗普再次威胁对未纳入USMCA的加拿大商品征收35%关税，特别是在加拿大支持巴勒斯坦建国后，他表示这“让谈判变得非常困难”。关税可能覆盖铜和药品等关键商品，而贸易谈判进展缓慢，加拿大总理马克·卡尼承认在截止日期前达成全面协议的可能性不大。加拿大央行政策与市场反应加拿大央行7月30日宣布维持政策利率在2.75%不变，指出通胀接近2%目标，但潜在通胀压力和美国贸易政策的不确定性令其保持谨慎。行长蒂夫·麦克勒姆表示，如果经济持续疲软且贸易相关价格上涨可控，未来可能进一步降息。道明证券认为，4月和5月GDP连续下降可能促使央行再次降息。总结加拿大经济在第二季度展现出一定韧性，初步数据好于预期，但疲软的行业表现、就业市场冷却以及贸易不确定性仍构成挑战。加拿大统计局与央行的预测差异凸显了支出与产出角度的不同，完整数据将提供更清晰的图景。第三季度能否延续6月的回升势头，未来几周的数据将至关重要。贸易谈判和关税威胁继续为经济前景蒙上阴影，加拿大央行需在通胀与增长之间谨慎平衡。恒汇证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
